江恩——20世纪的伟大炒家

　　《我们拥有一切天文学及数学上的证明，以决定市场的机何角度为什么及如何影响市场的趋势，如果你学习时有所进步，而又证明你是值得教导话，我会给你一个主宰的数字及主宰的字句》
　　　　——江恩

　　一 、金融先知
　　对于大部分爱好技术分析的投资者来说，江恩理论几乎无人不晓，他是二十世纪初最伟大的市场炒家，其市场分析方法别树一帜，应用天文学，数学于及几何学的原理。准确程度往往匪夷所思，因此使得江恩理论盖上一层厚厚的面纱。
要掌握江恩理论的精华，了解江恩的生平及为重要。
　　威廉 江恩（william Delbeut Gann）生于1878年6月6日的美国德州路芙根市，父母是爱尔兰移民，在浓厚的基督教循道会背景下长大，江恩是及为虔诚的基督教徒，熟读圣经，他宣称，在圣经之中，发现了市场的循环周期。
　　江恩的家乡盛产棉花，对于这位大炒家来说，童年的影响不言而喻，他在1902年24岁第一次入市买卖棉花期货，略尝甜头。自此之后的53年，他在市场总共获取5千美元，以当时币值，金额之大，令人咋舌。
　　于1906年，江恩雄心壮志到奥克拉荷马当经纪人，既为自己炒买，又管理客户账户，在经济生涯期间，江恩的经历有起有跌，据他经验所得，炒家若未经研究，掌握市场知识而入市买卖，九成以失败告终。
　　他认为，投资者在市场失手，仍由于买卖情绪所致，希望、贪心、恐惧是成功的死敌。
　　知识是市场取胜之道，江恩很早已经察觉自然定律是一切市场波动的基础，他共用去十年漫长时间，研究自然定律与投资市场之间的关系。
在这十年之间，江恩进行漫长的求知旅程，足迹遍及英国、埃及以至印度等地，在英国期间，他长时间逗留在大英博物馆内，翻查百年来投资市场的时间周期，在这段时间，他的注意力集中在古代数学与星象学对投资市场的影响。
　　江恩其中一个重要的技术分析方法，是九九八十一正方形图表，有学者认为，江恩是从埃及的庙宇颔悟出来。经过神秘而漫长的旅行后，他认为金融市场是根据“波动法则”运行，这种法则一经掌握，分析者可以预测市场特定时间的准确价位。此外，江恩认为，每一种股票或期货，都拥有一个独特的“波动率”主宰该市场价位的起跌，
　　江恩的分析方法秘而不宣，但大体上是根据以下几方面研究出来的。
　　1、 数学（MATHEMATICS）
　　2、 几何学（GEOMETRY）
　　3、 数字学（NUMEROTOGY）
　　4、 星象学（ASTROLOGY）?
　　在1908年，江恩30岁时移居纽约，成立自己的经纪业务，并开始考验其市场分析理论及买卖技巧，同年8月8日，发展了他最重要的市场趋势预测方法，名为“控制时间因素”经过多次准确预测后，江恩声名大噪。
　　最引人注目的是1909年10月美国THE TICKER AND LNVESTMENT DIGEST杂志编辑RICHARD WYCKOFF的一次实地访问，这次访问为期一个月，使江恩在市场买卖的能力得到进一步印证。
　　在杂志人员的监察下，江恩在10月份的25个市场交易日中共进行286次买卖，结果264次获利，22次损失，获利率竟达到92.3%，江恩所的买卖资金增长共1000%，令人难以想像。
　　实事证明江恩是个出色的即市炒家，在上述买卖中，平均每次买卖只相差二十分钟，在某个交易日中，他进行了16次买卖，其中8次是当天波动的即市顶或底部。
　　据江恩一位朋友基利（WILLIAM GILLEY）所说，“1909年夏季，江恩预测9月份小麦将会见1.2美元，可是，到9月30日芝加哥时间12时，该期仍然在1.08美元之下徘徊，江恩的预测看似落空，江恩说：如果今日收市时不见1.20美元，将表示我整套方法都有错误，不管现在是什么价，小麦一定要见1.20美元。结果，在收市前一小时，小麦价格1.20美元，震动整个市场，该合约不偏不倚，正好在1.20美元收市”。
　　在江恩的事业高峰期，他聘用了35人，为他制作各种分析图表及进行各类市场走势研究，并成立二个走势研究公司，分别为：江恩科学服务公司[W D GANN SCIENTIFIC SERVICE LNC]及江恩研究公司[W D GANN RESEARCH LNC]，出版多种投资通讯，在他每年出版的全年走势预测中，他清楚绘制在什么时间见什么价位的预测走势图，准确性极高。
　　此外，江恩亦主持走势分析方法讲座，收费惊人，在一个名为“掌握预测方法”讲座中，向每位参加者收取2500美元。而另一个名为“新机械式买卖和趋势指标”讲座中，收费更高达五千美元。以今日价值，约等于二万五千至五万美元的水平。上述课程，江恩规定不能公开或教授他人，以收秘传之效。
　　据江恩的跟随者称，江恩的市场预测准备性高达85%。江恩不单预测市场，即使美国总统选举，大战结束的时间，他都可以根据数字及英文字母的排列配合周期进行预测，江恩宣称，他所有的预测是建立于数学之上，只要给他足够的资料，他便可以根据代数及几何配合周期理论，预测将会发生的事情。他认为，一切事情本质是没有改变的话，一切都是属于数学的原理。
　　江恩在介绍其市场分析理论时，他指出：
　　“图形的360度，与9个位的数字，是所有数学的根源，在一个圆形里面，可设置一个四方形及三角形，但在其内，又可设置四方形及圆形，而在其外，一样可以设置一个四方形及圆形，上述证明了市场运行的四个方面”。
　　上面的论述艰深证明，但可以用江恩的其他论述加以解释。他指出：“所有的市场顶部及底部都与其他市场的顶部及底部，存在一个数学上的关系，市场上没有一个次要的顶部或底部，不能应用角度及阻力位加以解释，分析者可留意市场在这些水平上的每日走势及成交量变化。]
　　换言之，江恩认为，只要给他市场从前的市场顶部或底部的时间及价位，他便可以应用上面三角几何的各种关系，以预测市场未来的走势。
　　至于为什么这种方法有效，江恩指出：“我们拥有一切天文学及数学上的证明，以决定市场的几何角度为什么及如何影响市场的走势。如果你学习时有所进步，而又证明你是值得教导的话，我会给你一个主宰的字句（MASTER WORD）”。
　　二、辉煌战绩
　　大投资家江恩生活于20世纪初，他经历过第一次世界大战，1929年美国股市大崩溃，30年代大箫条，以至第二次世界大战，在这个动荡的年代从事投机事业，既充满危机，亦是充满谋取暴利的机会。
　　江恩自20年代，每年都出版一份股市预测报告，在一年之前预测来年股市的走势，这种预测与现时一些经纪行或财经报章杂志的分析类似，无什么稀奇，但所不同之处，乃是江恩的预测极为细致，包括预测全年市场在什么时间见顶见底，换言之，江恩的全年预测是为读者提供一份走势图，有明确的时间“座标”以供识认。
　　江恩的预测，不单预示市场的波动情况，实际上亦预测社会上的重大变化以及投资者的买卖情绪，此外，他亦提供全年将有大幅波动市势的日子，上述的预测在今天来说可谓神乎其神，即使撇开准确性不谈，江恩的整套预测方法亦完全脱离了我们今日所广泛应用的技术分析方法，别树一帜，但令人赞叹的是，江恩的1929年股市预测，无论在时间及价位幅度上，都准确预测到美国史上主要的一次股灾。在1928年11月3日，江恩发表了一份美国股市预测报告，预测1929年美国工业平均指数的走势。
　　江恩在该报告中开章明意的指出，1929年将会到达大牛市终结的循环，由于这一次牛市由1921年开绐，是美国历史上最长的一次升市，股票价格升至不正常的水平。因此，当跌市来临，1929年将会是一次极为剧烈的暴跌，事实证明，他的预测完全正确，1929年9月指高368.10点后大幅下跌3年，于1932年7月最底见40.56，比高峰下跌89.5%。
　　美国股市由1921年的60多点开绐攀升，经过长达8年的牛市，到达1929年9月的高峰368.10点，之后美国熊市出现，最低下跌至1932年7月，低见40.56，跌去市值89%，令美国进入大萧条之中。
　　他的股市理论是：历史上，股市是预先反映经济繁荣的，因此，股票价格经常上升至抛离现实。
　　换言之，当股价开绐下跌时，第一个跌潮只不过是调整至股价的合理水平而已，当商业情况转趋低沉时，公司盈利开始滑落时，股价便会继续下跌，并预先反映未来商业上不利的境况。
　　第一点：经济繁荣------经济有如钟摆一样，当市场繁荣到极点，无以为续，经济便会进入收缩期。
　　第二点：通货膨胀------美国通胀上升，银行信贷大幅度飘升，交易所成交量大增，一旦购买力减弱，股价便下跌，银行的借贷亦会收缩，此将加剧股市的抛售。
　　第三点：购买力不济----由于通胀，市民已逐步丧失购买力，对公司的信贷及销售都有不良的影响。
　　第四点：农业失收------由于农业到达失收的循环，农业购买力将大幅度下跌，不利股价。
　　第五点：繁荣情意结---股市上升时，股民一般被繁荣的心理所推动，但却忽视了多个行业所出现的问题。
　　第六点：公众信心-----当股市上升时，所有人都会相信股市毫无隐忧，但当股民资金耗尽，股市出现下滑时，投资者便会失去信心，争相抛售，继而互相践踏。
　　第七点：战争-----历史证明，一个国家享受长期的繁荣后，通常是战争将之推向萧条。贪心与疾忌是战争诱因。
　　第八点：外国竞争------德国及其他国家正加强国际贸易，争夺市场，将对美国不利。
　　江恩所预见的，是农业失收，战争的来临以及公众投资情绪的转变，这些都写在发生之前，而非事后孔明的解释。
　　他明确指出，在1929年，美国杜琼斯工业平均指数的高底位幅度不会少于50点，而主要可达90至100点，他预期股市有35%的波幅，是极为大胆的预测。结果，1929年杜指由386点暴跌至195点，跌幅191点，下跌百分之五十，比江恩预测的还要历害。
　　江恩的1929年美国股市预测极为细致，极具启发性，以下摘录其中测市部分。
　　进入1929年，市场弥漫一片繁荣的景象，市场气氛甚为向好。不过国家前景会受到战争的隐影所笼罩，威胁可能来自墨西哥或日本。
　　天气方面，暴风将于春季初段吹袭美国南部及西南部，而火灾将造成灾害。三月份美国总统胡佛（HOOVER）将通过帮助农民的法例，此举将造成商品价格及农业股的飘升。股市经过二，三月的下跌后，牛市由春季开始展开。
　　对于1929年4月至6月，江恩的预测认为春季的天气将不利农作物，而暴风，豪雨及海浪将侵袭墨西哥湾。在这段时间，商品期货价格上升，经济欣欣向荣。金融市场上，原油、黄铜、像胶、蔗糖及飞机股皆出现投机性的漂升，交投活跃。
　　江恩估计，四月份政府将通过法例，令股价大幅下跌，而利率将会颇高，但四月之后，股价会回升。
　　进入五月股市转趋壮旺，，经济消息利好，大型公司合并及交易将会出现，投资群众在极为看好的心理下蜂雍入市。
　　至了六月份，股份将出现大幅调整，市场传出战争的摇言，世界多国出现示威浪潮，农作物失收，在美国南部及墨西哥将出现地震及风暴，对市场引发大幅度波动。
　　由于六月份有一个重要时间周期到达，市场将出现重要逆转。
　　进入七月份，另一升浪将会出现，不少股票见全年高点，飞机、电力、化工股均破纪录地上升，一个重要的时间周期到达，将引致长期的熊市出现，到了八月份，最后一批股份将会上升见顶，先是化工股、钢铁及原油股，然后会是蔗糖及橡胶的股份，最后，不利消息涌现，一个长期的牛市会突然终结。
　　九月份，全年最重要的剧跌出现，“黑色星期五”将会来临，股票暴跌这段时间，投资者应沽空股票，并以“金字塔”式加码沽空，以获取利润。
　　十月份，美国与法国之间的债务危机开绐浮现，国际间出现新的贸易协议，对美国商业不利，引发危机，公司盈利亦将减少，此外，美国银行收集信贷，推高利率，严重打击股市，不过，化学、电力及飞机股仍然会出现反弹。
　　十一月份，原油、化学及橡胶股出现最后升浪才见顶回落，加州或墨西哥很可能出现地震。对股市及商业均为不利。
　　十二月份，美国政治争议频繁，商业不景，投机热潮转移至商品期货，美国对外生意有所增长，但亦会遇到其他国家的竞争。
　　除了对于每月的市况预测外，江恩事实上亦提供了十分细微，甚至每月之中升跌时间的预测，虽然未至完全准确，但他所提出的日期，往往是市场在该段时间的市势转择点，在趋势而言，江恩对于1929年的预测是完全正确的，附图是江恩所预测的1929年美股趋势与实际况的比较，由图可见，江恩无论在市势方向，以至波动幅度上，都有细致而准确的预测。
　　虽然江恩的预测并非十全十美，但精炒之处在于他在一年之前已为其后的市况作一个细致的预测，无论如何，江恩的预测方法，已经为技术分析打开一个崭新的领域。
　　三、江恩著作一览
　　江恩生于1878年6月6日，死于1955年6月14日，享年77岁，江恩平生著作繁多，计有：
　　（1） 股价数据中的真理
　　（2） 华尔街股票精选方法
　　（3） 股票趋势测市法
　　（4） 在华尔街四十五年来
　　（5） 美国面对现实-1950年展望
　　（6） 如何在期货市场中获利
　　（7） 如何利用认购及认沽期权获利
　　（8） 空间通道
　　（9） 神奇的字句
　　（10） 江恩股票市场课程
　　（11） 江恩期货市场课程
　　上述著作中，大部分是有关市场买卖及技术分析的理论，但第8本著作“空间通道”则为一本爱情小说，江恩在序言中直称，这是一本充满隐喻的小说，只要阅读至第三次，便可发现内中隐含的重要市场真理。
　　此外，第9本著作“神奇的字句”，与市场无关，是一本宣扬基督教道理的著作，亦是江恩最后的一本著作，内中充满艰深的哲理。